The Trade Desk avança na IA enquanto a PubMatic diversifica o seu negócio

Fonte: Zacks Investment Research

Num contexto marcado pela fragmentação do CTV, pela pressão sobre as margens publicitárias e pela desaceleração económica global, a The Trade Desk e a PubMatic continuam a evoluir a partir de extremos opostos do ecossistema programático. A primeira, como DSP focada nos anunciantes; a segunda, como SSP centrada nos publishers.

Ambas as empresas apostam em áreas de elevado crescimento, como CTV, Retail Media e inteligência artificial. No entanto, os seus resultados financeiros e perspetivas estratégicas oferecem sinais divergentes, o que gera dúvidas entre analistas e investidores sobre qual é a melhor aposta a médio prazo.

The Trade Desk: DSP de referência, inovação acelerada e forte adoção do Kokai

A TTD registou no primeiro trimestre de 2025 um crescimento de 25%, alcançando os 616 milhões de dólares, acima das suas próprias previsões. A sua plataforma Kokai (já utilizada por dois terços dos clientes) demonstrou reduzir em 24% o custo por conversão e em 20% o custo por aquisição. A adoção total está prevista para o final deste ano.

A empresa também apresentou avanços significativos com o OpenPath e a recente integração do OpenSincera, após a aquisição da Sincera, especializada em dados e metadados publicitários. Segundo a direção, a combinação do Kokai com as capacidades de inteligência artificial do Koa representa uma mudança de paradigma na forma como se planeiam e executam campanhas digitais.

Os segmentos de vídeo (incluindo CTV) representam 40% do investimento digital gerido pela plataforma, enquanto a taxa de retenção de clientes se mantém acima dos 95%.

Contudo, o contexto não está isento de desafios: a TTD continua a depender fortemente do mercado norte-americano (88% das suas receitas), e a sua elevada exposição ao contexto macroeconómico internacional — aliada à forte concorrência de gigantes como a Google e a Amazon — pode limitar a sua capacidade de expansão internacional. A sua elevada valorização em bolsa também levanta preocupações, segundo alguns especialistas: a TTD negocia atualmente com um múltiplo P/E de 10,87x, muito acima do seu concorrente direto.

PubMatic: crescimento em CTV e SPO, mas afetada pela perda de clientes chave

Por sua vez, a PubMatic registou uma quebra de 4% nas receitas no último trimestre, atribuída principalmente a alterações na estratégia de bidding de um dos seus grandes clientes DSP e à ausência de investimento político. No entanto, o negócio subjacente cresceu 21% e assenta em pilares estratégicos como CTV, SPO e commerce media, que já representam 70% da sua faturação.

As receitas provenientes de CTV cresceram mais de 50% em termos homólogos, enquanto a sua plataforma omnicanal de vídeo já representa 40% das receitas totais. A PubMatic está a investir fortemente em soluções como Activate (SPO), Convert (retail media) e Connect (curation), ao mesmo tempo que avança na internacionalização, com bons resultados na Índia, Europa, Austrália e Japão.

A empresa está igualmente a apostar na IA generativa, com uma nova plataforma integrada que permite aos compradores acederem diretamente ao inventário do open internet, otimizando desde o planeamento até à ativação. Apesar destes avanços, as revisões em baixa dos lucros e a perda de tração nas receitas agregadas geram incerteza. A PubMatic negoceia atualmente com um múltiplo P/E de 1,74x e recebe uma melhor classificação de valor do que a TTD (B face a F), mas as perspetivas a curto prazo mantêm-se moderadas.

Comparação em bolsa e estimativas

Ambas as ações registaram quedas significativas desde o início de 2025: a TTD perdeu 41,6% do seu valor, enquanto a PubMatic caiu 24,7%, penalizadas pelos receios em torno da inflação, pelas políticas tarifárias nos EUA e pela retração do investimento publicitário.

Segundo a Zacks, os analistas consideram que a TTD representa uma melhor oportunidade a médio prazo, devido à sua capacidade de inovação, à forte execução em CTV e retail media, e a um ecossistema tecnológico em constante evolução.

Embora a PubMatic apresente sinais promissores com o crescimento em CTV, diversificação e expansão internacional, a The Trade Desk mantém uma vantagem competitiva pela sua escala, inovação e liderança no lado da procura. A chave para ambas será a forma como resistem ao contexto macro-económico e como capitalizam as oportunidades nos segmentos de vídeo, IA e Retail Media.